金融政策全面提升投资者信心！申万宏源赵伟：应当适时推出平准基金_财经资讯

A股市场投资价值提升：重磅政策组合拳能否点燃市场热情？

元描述： A股市场投资价值提升，央行、金融监管总局、证监会三部门重磅政策组合拳能否点燃市场热情？申万宏源首席经济学家赵伟解读政策，分析政策对A股市场的利好影响，并提出平准基金、财政政策发力的建议。

引言： 2023年下半年，A股市场经历了一段波折，市场信心疲软，投资者对未来前景感到迷茫。然而，一系列重磅金融政策的出台，为市场注入了新的活力。央行、国家金融监督管理总局、证监会等多部门联手出击，释放金融支持经济高质量发展的强烈信号，其中包括降准降息、降低存量房贷利率、创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展等。这些政策的出台，能否点燃市场热情，提升A股市场的投资价值？

申万宏源首席经济学家赵伟：政策组合拳助力A股市场投资价值提升

近年来，A股市场经历了风风雨雨，投资者对市场前景的信心时而高涨，时而低迷。今年以来，受国际环境复杂多变、国内经济复苏乏力等因素影响，A股市场表现整体低迷，市场信心不足，投资者观望情绪浓厚。

然而，近期政策的风向标发生了转变，央行、国家金融监督管理总局、证监会等部门再度向市场释放了诸多重磅政策，涉及降低存量房贷利率、创设新政策工具以支持股票市场等，A股反应热烈，连续多日上涨，并成功收复3300点。这无疑为市场注入了新的活力，也引发了市场对未来前景的期待。

对此，申万宏源首席经济学家赵伟表示，三部门公布的多项重磅金融政策，释放了金融支持经济高质量发展的强烈信号。当前市场信心疲弱的困境，需要超预期的政策来扭转悲观的预期，而多部门间的联动也有望形成合力，增强政策效能。

政策解读：多项重磅政策助力A股市场投资价值提升

赵伟认为，三部门推出的重磅政策各有侧重，降准侧重于为银行间市场提供流动性，进而支持实体经济；降息侧重于降低实体部门融资成本；降低存量房贷利率侧重于降低居民部门利息支出；降低二套房首付比率侧重于对房地产市场的“托而不举”。上述政策均有助于通过改善经济基本面，从分子端提升A股市场的投资价值。

货币政策的传导难题

赵伟指出，央行货币政策传导的症结在于商业银行信用派生、货币创造不足，导致“剩余流动性”不足，货币宽松未能有效传导至经济体。此次超预期的降准降息释放的宽松信号，一方面将进一步增加流动性投放，另一方面也有望改善市场参与者的预期，有助于疏浚流动性向实体经济的传导。

降低存量房贷利率：对消费的拉动有限，但缓解了居民压力

降低存量房贷利率是市场关注的焦点之一。赵伟分析，本次存量房贷利率下调减少利息支出1500亿元，占居民可支配收入0.3%。若以居民2023年居民平均消费倾向68.3%计算，对居民消费的提振或在1000亿元左右，考虑到2023年居民消费总规模为49.3万亿元，对消费的拉动为0.2%左右。整体来看，该政策对消费的直接拉动相对有限，但有助于缓解居民利息支出压力和集中提前还款的冲动。

新政策工具支持股票市场：提振市场信心，增强投资者获得感

创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展，其中包括5000亿元的互换便利以及3000亿元的股票回购增持专项再贷款，是政策组合拳中的重中之重。

赵伟表示，除了直接的流动性支持政策，领导还提到进一步支持中央汇金加大增持力度、推动险资等中长期资金投资股市。这一政策着力对资本市场的呵护。市场信心疲弱、增量资金相对匮乏是年初以来A股市场表现不佳的原因之一。该政策长短并举、直击要害，对耐心资本的流动性支持有望直接提振市场的风险偏好，而对增持回购的支持也有望增强投资者的获得感。

平准基金：市场价格的稳定器，但需要配套政策支持

日前，央行透露正在研究成立平准基金。

赵伟认为，在交易者定价对理性预期有明显偏离时，应当适时推出平准基金，日本、韩国、美国等经验均显示平准基金有助于降低市场价格对价值的偏离。 但平准基金只能够在短期稳定市场，中长期对资本市场的呵护，仍需对基本面催化等配套政策的支持。

平准基金的有效运作

赵伟建议，在平准基金运作过程中，要兼顾“干预强度”与“呵护市场有效性”，把握好干预的“阈值”，既不能让干预规模太低导致平准效果有限，也不能让政府干预的信息过度扰动投资者的决策，以至损耗资本市场的定价效率。同时，平准基金还应践行并传递“价值投资”理念，长期持有、避免频繁交易对市场的扰动。

平准基金的原则

同时，平准基金运作中应以“逢低吸纳，逢高不追”的原则去践行平准职能，推动标的价格向价值回归，避免平准过程中的价格扭曲。例如，对大市值上市公司设定持股比例上限，以防投资者的跟风行为；在持股比例过高或标的价格有明显高估时，也应适时减持，以更好地管理投资者预期。

平准基金的监管

“强化对平准基金运营管理的监管，完善对平准基金信息的披露。及时有效的信息披露和严格运营管理，可以防范不透明信息藏匿的违法行为，也能避免市场对‘小道消息’的过度解读。此外，在市场趋于稳定后，也应适时推进平准基金的平稳退出。”赵伟说。

财政政策：市场期待进一步发力

“财政政策，这无疑是市场当下最为期待的。”赵伟坦言，一方面，财政收支缺口仍在，另一方面，在内循环传导受阻背景下，较少依赖传导的财政政策效果也更为直接。四季度仍有必要加大财政扩张力度，加快推动基建投资再提速，尤其是与地方政府相关性较低的三大基建等。

产业政策：疏通传导机制，引导冗余产能出清

赵伟建议，产业政策方面，在内循环传导受阻的背景下，政策不仅要刺激经济变量，还需要疏通传导机制。本轮双碳执行进度中节能路线明显慢于降碳路线，未来大规模设备更新、消费品以旧换新（节能改造）仍非常必要，也会拉动投资需求。但由于本轮产能利用率下滑更多集中在中下游行业，后者并没有“严禁新增产能”的政策要求，因此后续需要产业政策加快完善能耗、排放、技术标准，配合价格机制等市场手段引导冗余产能出清，从供给侧提振产能利用率、畅通价格传导机制。

房地产政策：稳定房企供给，消除居民观望情绪

地产政策方面，赵伟认为，除现有需求端政策外，消除居民观望情绪还需着眼于竣工风险的实质性缓和，这需要稳定房企供给（流动性）的政策进一步加码。目前收储等政策由银行等市场机构执行仍面临阻力，后续或需政策性信贷等准财政手段介入。

同时，“再贷款”模式以银行为主体，但市场机构在负债端高超储背景下申请再贷款动机不强，信用传导意愿较低。前期保交楼等专项再贷款额度较高，但实际使用比例较低，后续或需财政性资金的进入。如政策性银行信贷扩张、PSL扩容、成立房地产处置基金等“准财政”政策，或可发挥一定效力。

政策组合拳的效应

“上述政策均聚焦当下实体经济的核心症结，当政策推动经济预期明显好转后，市场情绪自然会得到提振，A股的投资价值也将进一步得到凸显。”赵伟说。

常见问题解答

Q1：近期A股市场波动较大，投资者该如何应对？

A1： 投资者应保持理性投资，不要盲目追涨杀跌。关注宏观经济政策和行业发展趋势，选择基本面良好、业绩稳定的公司进行投资。

Q2：平准基金的作用是什么？

A2： 平准基金是指政府设立的用于干预市场价格的基金，旨在稳定市场价格，避免过度波动。

Q3：财政政策对A股市场的影响是什么？

A3： 财政政策能够通过增加政府支出、减税等措施刺激经济增长，进而提振市场信心，推动A股市场上涨。